央行1月31日公布的《货币当局资产负债表》显示，截至2011年12月末，货币当局外汇资产余额为23.24万亿元，较上月下降310.6亿元。这是该数据为自去年10月以来，连续第三个月出现月度负增长，此前2011年11月，央行外汇资产环比减少260.8亿元，10月环比减少893.25亿元。分析指出此为国际资本流出所致，将加大央行下调存准率预期。

　　国际资本流出趋势延续

　　有分析人士指出，随着欧美主权债务危机的持续深化，外汇资产数据出现负增长，显示短期国际资本流出迹象日益明显。此前有数据显示，金融机构外汇占款曾出现连续三个月负增长，2011年10月、11月、12月分别下降248.92、279、1003.3亿美元，显示热钱流出呈现加速趋势。

　　而央行数据显示2011年四季度末，中国外汇储备为3.18万亿美元，较第三季度末下降205.35亿美元，为自1998年13年来首次出现季度环比下降。对外经贸大学金融学院院长丁志杰分析指出，受欧债危机持续发酵的影响，欧美机构减持亚洲资产头寸，导致国内机构和企业被动平美元空头和国内市场人民币贬值预期。平美元空头头寸导致了外储下降。

　　外汇局公布的银行代客结售汇数据从另一角度证明了资本流出现象。该数据显示，2011年11、12月，结售汇由顺差转为逆差，11月逆差数额为8亿美元，12月份的逆差数额扩大至153亿美元。

　　下调存准率预期增强

　　有分析人士认为，三项外汇数据同时下降，显示短期国际资本继续流出，央行有必要通过下调存款准备金率来维持银行体系流动性的稳定。年前一段时间，央行曾通过减少央票发行和逆回购以增加市场流动性，对冲了部分外汇占款下降的影响。而央行节前巨量逆回购操作即将到期，市场资金面再度面临紧张形势，长期来说，降低存款准备金率将成为央行的必然选择。

　　中金公司对此亦认为，短期内央行可以在财政存款投放的帮助下，通过停发央票和发行逆回购等方式缓解流动性紧缩，推迟降低法定准备金率，但是中长期仍需多次下调存准率来对冲外汇占款增量的趋势性下降。

　　丁志杰表示央行可能会继续通过减少央票发行和逆回购增加市场流动性，但下调存款准备金率是可能的。业内人士预判最近一次调准的时间窗口或在2月份，东海证券的研究观点指出，债券市场在降准预期兑现后将展开新一轮的上涨行情，料利率产品和高等级信用产品的收益率下调空间将逐步打开。