案例：禾盛新材无奈的毛利率下滑

　　禾盛新材（002290）2010年5月4日公告，公司董事会审议通过《关于变更部分募集资金投资项目的议案》，同意将募集资金投资项目“年产800万平方米高光膜生产线建设项目”变更为“年产6万吨家电用复合材料（PCM/VCM）生产线建设项目”,通过增资的方式由公司全资子公司合肥禾盛新型材料有限公司实施。

　　公司首次公开发行人民币普通股2100万股，发行价格为27.8元/股，募集资金总额为58380万元，扣除发行费用3368.31万元，募集资金净额为55011.69万元。募集资金计划投入到“年产12万吨家电用复合材料（PCM/VCM）生产线项目”、“年产800万平方米高光膜生产线建设项目”两个项目，项目总投资34304.0万元，其中使用募集资金25069.6万元。

　　“年产800万平方米高光膜生产线建设项目”原先预计于2011年完全达产后，新增800万平方米的高光膜产能，产品主要是满足公司自用，在规格型号和产量的具体安排方面亦以公司VCM产品的需求为准，其实施主要取决于公司VCM产品的生产及销售情况。

　　公司的VCM产品主要用于家电产品的面板。公告称，公司2008年、2009年VCM产品销售收入分别为20573.79万元、17898.20万元，剔除产品价格下跌因素，销售量基本维持在1.2万吨左右，下游需求增速较为缓慢，如公司继续实施“年产800万平方米高光膜生产线建设项目”,可能使得所产高光膜与公司的VCM产品实际生产情况不相适应，从而造成高光膜产能闲置。

　　新项目的实施则将有助于缓解公司目前主营产品的产能压力，同时能够满足日益增长的客户市场需求，实现为客户的属地服务，从而进一步提升公司的市场竞争力和市场占有率。公司认为，家电用复合材料的市场空间广阔，保守估计到2013年合肥及其周边区域的冰箱、洗衣机用外观复合材料新增需求量将超过30万吨。公司预计，项目完全达产后，可年实现营业收入51966万元，年实现利润总额和净利润分别为4926万元和3695万元。

　　券商观点：浙商证券研究报告显示，上半年公司收入增速未达预期，毛利率下滑较大，未来产能还将继续扩大。公司上半年PCM板销售收入4.3亿元，同比增长5.13%，VCM板销售收入1.1亿元，同比下降15.09%。虽然家电下乡对冰箱、洗衣机内销拉动力度下降，但是上半年我国分别生产和销售冰箱4326.5万台、4374万台，同比分别增长19.6%、21.1%，洗衣机产销量分别为2640.3万台、2660.9万台，同比分别增长18.8%、16.0%，而主要原材料冷轧板的均价为5618万元，和去年基本持平。

　　稳健者：立足优势把握机遇

　　当然，我们也能够看到募投项目变更之后做得更好的公司和没有变更募投项目、始终坚守在新材料领域的公司。这类公司往往长期专注于自己的领域，在一些人看来，他们从事的是新兴产业，而在他们自身看来，却是传统产业，只是下游需求进入到新的增长时期。